白銀與黃金比較：哪個更適合香港投資者？

黃金（XAU）與白銀（XAG）同屬貴金屬，但在波動率、需求結構、市場規模和儲存特性上存在顯著差異。金銀比率（XAU÷XAG）已從2020年的125壓縮至2026年2月的57，兩者的相對估值關係處於50年均值60-65的下沿。以下從五個維度對比分析兩種金屬的投資屬性。

白銀與黃金的年化波動率對比

過去12個月，白銀年化波動率約65%，黃金約25%。白銀價格振幅約為黃金的2.6倍。

波動率差異源於市場規模。全球白銀市場年交易額約為黃金的十分之一。較小的市場容量意味着同等規模的資金流入或流出對價格的影響更大。白銀同時具有工業金屬和貴金屬的雙重屬性，貴金屬市場情緒與工業經濟周期兩股力量疊加，放大了波動。

2025年白銀上漲147%，同期黃金升幅約38%。2026年1月的回撤中，白銀跌幅42.5%，黃金跌幅約12%。牛市中白銀的收益倍率高於黃金，熊市中白銀的回撤幅度同樣更深。

金銀比率（XAU÷XAG）的歷史分布與均值回歸

金銀比率的計算方法為黃金價格除以白銀價格。過去50年均值約60至65。2020年3月比率升至約125，為歷史最高值。2026年2月比率約57，處於中間偏低區域。

歷史數據顯示，比率低於50通常對應白銀的相對高估區間，高於80對應白銀的相對低估區間。比率具備均值回歸特性——偏離長期均值後，通常在數月至數年內回歸。白銀供需分析一文詳細闡述了推動比率變化的基本面因素。

白銀55%工業需求與黃金10%工業需求的結構差異

黃金需求分布：投資和央行儲備約45%，珠寶首飾約45%，工業應用約10%。黃金價格主要受貨幣政策、地緣政治和避險情緒驅動。

白銀需求分布：工業應用約55%，投資需求約25%，珠寶和銀器約20%。白銀的工業應用覆蓋太陽能電池板銀漿導電層、智能手機和電腦電子元件、電動車電氣接點及醫療器材抗菌塗層。經濟擴張期，白銀同時受惠於工業需求增長與投資情緒改善。

經濟衰退期，白銀的工業需求下降可能抵消避險需求的上升。2008年金融危機中，黃金全年上漲5.5%，白銀下跌23.8%。這一差異直接反映了兩種金屬的需求結構不同。

香港稅務、儲存與入場門檻的實際對比

稅務方面，香港不徵收資本增值稅，黃金與白銀的投資利潤均免稅。歐洲購買實物白銀需支付約20%增值稅，黃金作為「投資金」可豁免。香港在白銀稅務方面具備地區性優勢。

儲存方面，同等價值的白銀體積約為黃金的85倍，重量約為黃金的65倍。HK$1,000,000的黃金約130克，可放入小型保險箱。HK$1,000,000的白銀約8.5公斤，體積接近一個鞋盒。大額實物白銀投資的儲存與物流成本顯著高於黃金。ETF和紙白銀可消除儲存問題。

入場門檻方面，一盎司白銀約$90（約HK$700），一盎司黃金約$5,100（約HK$40,000）。白銀的單位價格為黃金的1/57。ETF碎股交易功能可進一步降低兩者的實際入場門檻差異。

貴金屬配置比例與風險回報特性

常見的貴金屬配置框架為：黃金佔60%至70%，白銀佔30%至40%。黃金提供低波動率的避險功能，白銀提供高增長潛力和工業需求支撐。

高風險承受能力的投資者可將白銀比重提高至50%或以上。低風險承受能力的投資者可將白銀控制在20%以下。貴金屬在整體投資組合中的配置比例通常為10%至20%，作為對沖通脹和市場風險的工具。

黃金屬於低波動避險資產，白銀屬於高波動增長型資產。兩者配置比例應根據金銀比率水平和宏觀經濟環境動態調整。SilverPrice.hk 免費白銀價格工具提供即時金銀報價與比率追蹤功能。